2020年10月，国际清算银行发布研究报告《中央银行数字货币：基础原则与核心特征》。

通过金融科技不断缩小数字鸿沟，服务长尾人群，缓解小微企业融资难、融资贵等问题，解决成本与收益不匹配、效率和安全难以兼顾等普惠金融发展所面临的问题，进一步服务没有被传统信贷体系覆盖的人群，有助于实现真正的普惠金融。中国资本市场的改革要与我国现行的供给侧结构性改革相结合，配合实体经济的调整，加强创新以适应市场需求。

央行直接持有的国债规模增加不宜过快，防止赤字过度金融化。（4）金融风险变异，增加监管难度。资本市场迫切需要满足居民日益增长的家庭财富管理需求。引导金融资本多渠道服务实体经济，坚持市场化引导手段，强化金融机构处理信息不对称的能力，通过金融机构的择优能力，促进产业发展。中国经济是大国经济，中国也必须构建与大国经济规模、结构和特征相匹配的大国金融。

在苏州、深圳等城市试点数字货币的基础上，加快完善数字货币的投放、发行、运营和回流体系。基于大数据、人工智能、区块链等新技术的金融创新，其有效性、稳定性和安全性存在不确定，风险有出现变异的可能。在我国，自殷商以来就有严密的户籍管理制度，是征兵、赋役、管制的基础。

3、央行数字货币的价值属性：央行负债，还是私人负债 既然称为央行数字货币，自应是央行的负债。作为大国，我们应在这一数字创新浪潮中迎头而上，积极有为。但比特币是最具有影响力的数字货币。数字时代已然来临，数字货币时代也必将来临。

国际清算银行认为，这样形成的央行货币是央行数字货币，将其称为基于账户（Account）的央行数字货币，或称央行数字账户。与之密切相关的是，许多发达国家和新兴市场国家的央行货币在货币总量中的比重有所下降。

比如，以太币扩展了比特币的可编程脚本技术，发展出一个无法停止、抗屏蔽和自我维持的去中心化智能合约平台。显然这一方案是遵循按需兑换的思路，白皮书还给出了实物现金和代币化数字美元的双层分发模型。除了现金，中央银行发行的货币还有银行准备金，包括存款准备金、超额存款准备金。它们的缺点则在于两方面： 一是缺乏稳定价值支撑，价格不稳定。

因此，无须对央行数字货币怀有狭义银行恐惧症。其中部分原因就是央行货币（尤其是现金）在流通领域被技术更先进的电子支付方式替代。5、央行数字货币的技术路线：基于账户还是基于代币 研发央行数字货币首先要回答一个问题，什么叫央行数字货币。《金融市场基础设施原则》也强调，金融市场基础设施应该在切实可行的情况下使用央行货币进行货币结算。

若央行数字货币完全替代现金，那么可以实施有效的负利率政策。美国联邦存款保险公司（FDIC）在2017年开展的一项调查发现，大约1400万美国成年人没有银行账户，这一数字在新冠疫情期间变得更加重要，导致美国政府难以向其中许多人发放紧急救济资金。

2020年5月，数字美元基金会与全球咨询公司埃森哲共同打造的数字美元项目发布了一份白皮书。于是近几年来，寻求代币价值稳定成为私人数字货币的热点，出现了稳定代币，或基于算法规则，或基于法币抵押，以维持与法币的汇率平价，获得代币价值的稳定。

登记中心则记录央行数字货币及对应用户身份，完成权属登记，并记录流水，完成央行数字货币产生、流通、清点核对及消亡全生命周期登记。单层运营可以使央行数字货币更好地惠及弱势群体，实现金融普惠。因此在央行资产负债表上，两者表现不同：按需兑换是在负债端完成1∶1兑换，资产没有扩张。身份管理如此重要，以至于世界各国都将其作为最根本的社会治理制度之一。而且商业银行也不是完全被动的，他们会对央行数字货币的优势做出反应。对于法定货币而言，私人支付工具去现金化口号，以及去中心化数字货币的兴起，更像是闹钟，唤醒中央银行应重视法币价值稳定，唤醒中央银行不能忽视数字加密货币这一难以回避的技术浪潮，唤醒中央银行应重视央行货币与数字技术的融合创新。

各国央行无须独立建设各自的央行数字货币系统，可作为Libra网络的超级节点，直接利用Libra的区块链即服务平台，发行、流通和管理央行数字货币。现有加密数字资产的纯匿名方式会引发用户的财产损失风险，在央行数字货币体系中必须彻底解决。

同时，在央行数字货币的用户体验上，也需要考虑用户个人隐私保护的需求，通过隐私保护技术确保用户数据的安全，避免敏感信息的泄露，且不损害可用性，为央行数字货币流通营造一个更为健康的使用环境，体现央行数字货币竞争优势。代币模式的另一好处在于金融普惠。

美国的入局将像催化剂一样，大大加速全球央行数字货币的研发，央行数字货币时代或不再遥远。在一定程度上，第三方支付的出现破除了用户对银行账户的依赖以及被施加的约束（如需要访问多个银行的网银办理业务、一层层烦琐的业务程序等），有效释放了用户的支付主动性和能动性，降低了支付交易成本。

比如，2018年，美国Gemini信托公司发行的Gemini Dollar（GUSD）和Paxos信托公司发行的Paxos Standard Token（PAX）均得到纽约州金融服务局（NYDFS）的批准。扩表发行须界定合格的资产类型，以适当的数量和价格进行操作。它们越来越倾向于被视为资产，而非货币。自2003年以来，我国基础货币与M2的比率下降了5%，印度下降了7%，欧元区则下降了3%。

这是信息技术发展带来的私人货币与法定货币的战争，是货币非国家化对法定货币的挑战。白皮书也明确指出数字美元是美联储的直接负债，而且认为Money（货币）与Currency（通货）有着本质的区别：Money主要是存款机构的负债，但Currency是美联储的负债。

2020年10月欧洲中央银行发布数字欧元报告，并计划于2021年中期开展数字欧元实验。或许，我们应该正面看待和解读这场新型货币战争。

智能合约极大地扩展了数字货币的功能，发展出各类基于智能合约的去中心化金融（DeFi），比如存贷领域的AAVE和Compound，资产交易所的UniSwap和Balancer，保证金交易的dYdX，金融衍生品交易的Augur，保险的Nexus Mutual等，由此生成一个基于数字货币且充满活力的去中心化金融应用生态系统。一是在批发端，当央行数字货币利率高于准备金利率时，它将取代准备金利率成为货币市场利率走廊的下限。

据笔者理解，代币模式是一种基于密码学的新型账户体系，本质上是一种全新的加密模式，在该模式下，用户对账户的自主掌控能力更强。有人甚至称之为数字黄金，寄托取代法定货币的梦想。二是在零售端，央行数字货币利率将成为银行存款利率的下限。数字美元基金会的白皮书指出，数字美元是美联储以美元计价的负债，是M0的组成部分，作为其补充，像美元钞票一样分发，并强调数字美元对货币政策的影响中性，不会影响美联储货币政策。

央行数字货币研究所基于我国中央银行-商业银行二元体系，开发了准生产级的法定数字货币原型系统。它认为，数字美元提供了超出当今央行准备金和纸钞之外的新功能和实用性，其中即包括可编程性，数字美元的可编程性将为价值转移的创新和精确性开辟更多的途径。

目前各国央行数字货币实验大都选择了代币模式。近年来，支付宝、微信支付等非现金支付方式的使用率持续激增，无现金社会无现金城市等词语在媒体上频频出现，甚至成为一些第三方支付机构推广业务的宣传口号。

数据显示，相较于2018年58.4%的同比增长，2019年我国移动支付交易规模同比增速仅为18.7%，增速持续放缓意味着移动支付市场渐趋饱和，将步入存量竞夺的发展阶段。国际清算银行使用了四个维度的标准：是不是可以广泛获得、是不是数字形式、是不是中央银行发行、是不是类似于比特币这种技术产生的代币。